港股公司分析 - 招银国际 - 百胜中国 扩张加速但仍面临逆风因素

简介：
本报告由招银国际撰写，针对百胜中国在当前市场环境下扩张策略及面临的挑战进行深度分析。 【港股公司研究：百胜中国】作为港股市场中的餐饮巨头之一，百胜中国的表现备受关注。 在股价与市场方面，根据Bloomberg的数据，截至最近三个月的平均交易额为74.75亿港元；过去一年中最高价达到544.00港元，最低点则为404.20港元。从绝对回报率来看，在过去的12个月里百胜中国的股票表现相对市场强一些，但近一个月和三个月的股价分别下跌了-1.1% 和 -6%，这表明投资者对公司的短期前景存在忧虑。 在持股结构方面，主要股东包括Primavera Capital（占股5.7%）、BlackRock（占股7.1%）以及Invesco（9.0%）。管理层的持股比例较低仅为0.2%，剩余股份为流通股。这说明百胜中国的股权较为分散。 从近期业绩来看，尽管公司在去年提高了门店开设目标，并且在第三季度实现了销售额同比增长9%至约2.55亿美元的好成绩，但同店销售却下降了7%。此外，在毛利率略低于市场预期（实际值为70.9%，而预期为71.2%）以及Meituan投资的净损失3200万美元的影响下，净利润同比下滑达到76%，仅为约1040万美元。 分析师们认为由于疫情反复、原材料和人力成本上涨等因素可能对第四季度及下一财年的业绩造成影响。因此，将百胜中国的评级由买入调整为持有，并将其目标股价从532.66港元下调至438.86港元（基于2022年市盈率约等于行业平均水平的假设）。 此外，在过去几个月中有多份关于百胜中国的研究报告发布，强调了其在咖啡业务的增长潜力、应对疫情冲击的态度以及必胜客业务的良好表现。然而，面对上述挑战，公司需要采取有效措施以维持长期盈利能力和市场份额，并确保市场信心稳定。