1991-2023年月度股价崩盘风险：NCSKEW、DUVOL和Crash指标分析

简介：
本文深入探讨了从1991年至2023年间股票市场的月度价格崩溃风险，通过解析NCSKEW、DUVOL及Crash等关键指标的变化趋势与相互关系，为投资者提供全面的风险评估工具和市场洞察。 首先计算股票的日持有回报Wi,t。本段落对股票i的日收益进行如下回归： 公式中： Ri,t代表考虑现金红利再投资的第t日股票i收益率， Rm,t则为按流通市值加权的A股市场组合在同一天内的综合日市场回报率，即考虑了现金红利再投资的影响。 关于日市场回报率计算方法，最常见的是采用流通市值加权平均法。此外，在一些文献中也同时使用总市值加权平均法和等权重平均法来衡量股价崩盘风险中的日市场回报率。 为了控制非同步性交易对结果的影响，公式（2）还考虑了市场组合收益的两期滞后项及超前项。 股票i在第t日的日持有回报Wi,t定义为ln(1+ei,t)，其中ei,t是回归所得残差值。根据此计算出的Wi,t来分别求得负收益偏态系数NCSKE和收益上下波动比率DUVOL，这两个指标用于衡量股价崩盘风险。 具体而言，对于负收益偏态系数NCSKEi,t的计算公式中包括了股票在一月度内的交易天数n。当这个数值增大时，表明该股票面临更高的崩盘风险。